揭开“生果第一股”本钱灰幕

　　一份针对洪九果品六名中枢高管的刑事强制步调公告，揭开了这家“中国生果第一股”的糜烂灰幕。

　　董事长邓洪九等高管，因涉嫌行使贷款、虚开升值税发票等罪名被立案窥探，公司总部自岁首起即被查封，业务全面停摆。

　　从市值约600亿港元的“榴莲大王”到仅剩28亿港元的本钱弃子，洪九果品的坍塌远非一夕之变。这是一场本钱催熟的生意神话落空，是眷属治理与财务泡沫共振的势必结局，更是中国生鲜行业“重限制、轻现款流”形态集体失血的样本。

　　洪九果品的“端到端”供应链神话，其实是左手赊销、右手垫资的现款流黑洞；引以为傲的“生果帝国”，不外是眷属权力闭环下失控的财务杠杆游戏。预支款的迷雾、应收账款的虚胖、标的性现款流相接为负的困局，无不暴线路一个被本钱泡沫隐敝的真相：限制扩张不是价值创造，形态立异更非治理进化。其坍塌，将成本钱市集“其兴也勃，其一火也忽”的又一声警钟。

　　记者直击：

　　已有不停层转头开展自救

　　据公告，自2025年1月6日起，洪九果品主要办公风物之一重庆市渝北区东湖南路3号中铁峰汇B座22层被公安机关限制东说念主员进出，公司无法平淡办公。

　　4月18日上昼，上海证券报记者来到公司办公的中铁峰汇B座。

　　大堂保安告诉记者，洪九果品的办公室大致从旧年十一二月驱动仍是相接关停数月，直到最近几天才驱动无间有东说念主来上班。

　　记者来到该楼22层。电梯口并未开灯，光泽阴晦，洪九果品办公室门窗紧闭，里面浑沌不错看到几个沙发，此外委果空置，莫得办公桌椅等物品，大地布满灰尘。

　　在24层办公室门口，记者遭逢别称洪九果品的责任主说念主员。为不引起不服，记者遂以欠薪职工家属的身份与其进行交流。

　　据先容，目下洪九果品有十余名不停层职工已自觉成立责任小组复工开展自救。据了解，公司或有几百名职工的薪资问题未获取处治。现场几位职工均暗意：“咱们也莫得拿到工资。”

　　“要是不救活公司，通盘工资皆拿不到。当今莫得别的目标，连接来上班，还有可能等来投资方盘活公司，促进公司重整顺利。”该职工以重庆另外几家重整顺利的公司为例，觉得公司惟有重整顺利，才有能力处治债务问题。

　　他进而称，目下责任小组当先商量的是企业要收复平淡标的，在此基础上再进行重整融资，处治债务问题，重回正轨，“要一步一时局走”。

　　“但愿公司能巩固度过难关，外界不要过度热闹。不停层成立责任小组积极自救，亦然但愿尽早处治问题，也请外界多给公司少许时分。”该职工恳请说念，“热闹越多，越不利于咱们去处治债务问题。咱们照旧但愿企业粗略活下去。”

　　记者还遭逢了前来讨要欠款的供应商。

　　他回话记者：“欠了两三万元（东说念主民币，下同），有两三年了。你不要采访我，我不想曝光，越曝光越拿不到钱，我只想和公司相易。”

　　离奇的财务数据与脆弱的资金链条

　　与如今的无言征象不同，2022年的洪九果品可谓满足无尽。

　　在顺利登陆港股市集后，洪九果品成为国内生果行业第一家上市公司，总市值一度达到约600亿港元。

　　据灼识相干的贵寓，按2021年销售收入计，洪九果品是中国最大的自有品牌鲜果分销商、中国第二大鲜果分销商，照旧中国最大的榴莲分销商。

　　上市半年后，洪九果品依期败露了2022年全年纪迹，期内罢了收入150.8亿元，罢了经出动利润14.55亿元。

　　其时即有投资者因农居品行业虚征战票阵势大皆，对洪九果品高达150亿元的营收质疑，但并未引起珍摄。洪九果品随后照常败露2023年中期事迹和前三季度事迹。

　　从财务数据来看，洪九果品2023年前三季度事迹增速已出现了彰着放缓。再往后的事迹，洪九果品则一起蔓延刊发，股票也于2024年3月20日起在港交所暂停买卖于今。

　　直至2024年3月28日，洪九果品发布的一则内幕音讯炫耀，其聘用的核数师注视到——截止2023年12月31日，洪九果品的预支款项余额约为44.7亿元，而2023年第四季度，洪九果品向些许供应商支付约34.2亿元。截止2023年12月31日，洪九果品向该等供应商支付的预支款项余额约为31.3亿元。

　　核数师觉得，该等供应商大多是公司2023年度新增往返方，并无历史往返纪录。其中，部分供应商的注册本钱低于2023年向其支付的预支款项余额，且天眼查信息炫耀部分供应商社保参保东说念主数为零。

　　此外，2024年1月，洪九果品支付约15.2亿元预支款予供应商，当月收到其回货约4.05亿元。截止2024年1月31日，洪九果品预支给该等供应商的预支账余额约为42亿元。

　　对于上述数据，核数师条件洪九果品提供进一步贵寓及解说。

　　截止记者发稿，洪九果品仍未公布与核数师达成一致的财务数据。

　　预支款数据引起核数师质疑的背后，是洪九果品恶化的资金链条。

　　据洪九果品2022年年报，公司2021年末和2022年末的贸易过甚他应收款项辞别为51.34亿元、89.96亿元。其中，贸易应收款项辞别为37.07亿元、76.67亿元；贸易应收款项盘活天数从2021年的103天增多至2022年的144.8天。

　　同期，公司现款及现款等价物数额也直线下滑，由2021年末的2.4亿元减少至2022年末的1.49亿元。公司的银行贷款由2021年末的8.75亿元增多至截止2022年末的22.83亿元；金钱欠债比率则从14.4%高潮至33.5%。

　　到2023年上半年，洪九果品的财务洞窟加快裸露。

　　据其2023年中期事迹评释，公司的贸易过甚他应收款项为101.51亿元，上年同期为89.96亿元；贸易应收款项减值耗费为1.84亿元，上年同期为1.24亿元。

　　记者注视到，洪九果品2023年上半年流动金钱为109.85亿元，应收款在其中的占比仍是高达92.4%，远超同业业可比公司的水平。同期，贸易应收款项盘活天数也从2022年末的144.8天增多至2023年6月30日的188.5天。

　　实控东说念主频现大额质押

　　从洪九果品在港交所败露的公告来看，实控东说念主邓洪九和浑家江宗英为了填补公司资金链的洞窟，2024年不时向银行质押假贷，并存在套现步履。

　　举例2024年7月29日，邓洪九质押公司900万股内资股给华好意思银行，当作贷款东说念主向公司提供总额为1300万好意思元或等值东说念主民币的银行授信的质押。

　　2024年8月19日，邓洪九又质押公司132万股内资股给光大银行重庆分行，当作贷款东说念主向其全资子公司提供总额为1000万元的银行授信的质押。

　　截止2024年8月19日，邓洪九累计质押的公司内资股总额占公司已刊行股份总额约14.04%。

　　公开贵寓炫耀，2024年，兴业银行重庆分行曾因金融借钱协议纠纷对洪九果品拿告状讼。

　　记者还注视到，2023年9月11日到13日，邓洪九和江宗英老婆持有的部分H股股份短期内发生权利变动。邓洪九、江宗英持股均从27.1%降至26.12%，意味着短短几天时分，二东说念主累计套现约1亿元。

　　从邓洪九、江宗英再到余利霞等东说念主被选拔刑事强制步调，与上述步履东窗事发或不无干系。

　　总市值惨遭“脚踝斩”

　　停牌前的洪九果品的收盘股价为1.74港元/股，较当初40港元/股的刊行价着落95.65%；公司总市值约27.95亿港元，与巅峰工夫迥殊600亿港元的数据比拟，可谓“脚踝斩”。

　　据洪九果品招股书，公司自成立以来备受本钱爱好，完成了多轮融资，投资方不乏天壹本钱、CMC本钱、顺丰控股、招商本钱、北大荒等着名机构。

　　天然鞭策声势高大，但洪九果品从创业到上市，并未成立起老到的当代化公司治理机制。

　　招股书炫耀，在IPO前，邓洪九持股27.79%，江宗英持股9.43%，二东说念主的女儿邓浩宇和犬子邓浩吉辞别持股3%，侄子杨俊文持股0.22%，杨俊文的浑家余文莉持股0.043%，江宗英的姐姐江清会持股0.017%。

　　业内东说念主士分析，洪九果品的中枢岗亭委果皆被邓洪九、江宗英老婆家庭里面东说念主员掌持。

　　在这种极为阻塞的权力运行体系下，外部董事委果形同虚设。跟着监督机制失灵，里面权力缺少有用制衡，财务操控、利益运送等风险也相应生息。

　　从洪九果品因涉嫌刑事犯警导致办公风物东说念主去楼空的近况来看，这家“眷属治理”公司终究莫得让限定轨制慑服亲缘干系。

　　生果业本钱化亟待反想

　　上证报记者了解到，对好多业内东说念主士而言，洪九果品的爆雷并不虞外。这背后既是眷属企业治理失序的势必，亦然本钱催熟形态下生意逻辑糜烂的缩影。

　　洪九果品当作“生果第一股”，其糜烂突显诞生果行业全体“重金钱、轻现款流”的形态劣势，以致可能导致机构投资者对生鲜供应链企业的估值逻辑重构。

　　事实上，从国内为数未几的生果行业上市公司来看，通盘行业的日子似乎皆不好过。

　　3月27日晚，百果园败露2024年纪迹，“除所得税前耗费3.91亿元、门店减少966家”等数据激发市集存眷，“生果一哥卖不动了”等言论此伏彼起。

　　同期，迟迟未能遂愿上市的鲜丰生果，事迹增长也日渐乏力。从2020年至2023年财务数据来看，2021年已是鲜丰生果的事迹巅峰。

　　中国生果业曾有“南百果、北鲜丰、西洪九”之听说，如今这三家竟不同进度地同步堕入“生果甜，生意苦”的境地。

　　邓洪九从船埠夫役到百亿富豪的逆袭，曾经是“创业梦”的励志样本。但当生意传奇褪去光环，留住的不仅是28亿港元市值的残局，更是一个对于相干、盲目与形态劣势的千里重寓言。

　　（著述起头：上海证券报）

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