专题：安序源港股IPO：连亏两年累超4600万好意思元

　　7月11日，安序源收到证监会对于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：

　　一、证明AxbioTalentLimited相信设置时代、类型及运作方式、期限、各相信当事东谈主权柄义务安排及相信受益东谈主等情况。

　　二、对于搭建离岸架构及返程并购的合规性，证明：（1）搭建离岸架构和返程投资波及的外汇经管、境外投资、外商投资、税务经管等监管法式具体实验情况，并就合规性出具论断性意见；（2）安序源生物科技（无锡）有限公司获取安序源生物科技（深圳）有限公司、安序源生物科技（苏州）有限公司100%股权的订价依据、支付妙技、支付期限相当合规性、收购订价的公允性，以及上述股权转让容颜有计划转让方征税报告、缴税情况，是否适当《对于番邦投资者并购境内企业的规则》；（3）公司及主要境内运营实体设置及历次股权变动合规性的论断性意见。

　　三、证明激发对象波及外部看护人的具体情况，参照《监管功令适用指导——境外刊行上市类第2号》相关条目核查证明是否签署看护人公约，公约中是否明确看护人的具体职责期限及参与规划经管方式等，并出具明确论断性意见。

　　四、对于业务规划，证明：（1）公司及境内运营实体是否波及开发、运营网站、小法式、APP、公众号等居品，是否波及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及信息内容安全保护轮番；同期证明采集及储存的用户信息畛域、数据采集使用情况，上市前后个东谈主信息保护和数据安全的安排或轮番；（2）境内运营实体规划范围、本色业务是否波及箝制或禁止外商投资畛域。

　　2025年5月，基因测序赛谈的安序源科技（AxbioInternationalLimited）负责向港交所递交招股书，拟募资鼓励其电化学检测平台及基因测序仪的产业化进程。这家成立仅9年的公司，凭借“半导体+生物技巧”的跨界交融，两年内拿下超1.1亿好意思元融资，估值一度冲至3.475亿好意思元。不外，成本故事背后，安序源在赴港上市之路上，面对着诸多难办的挑战。

　　一、公司规划挑战

　　（一）居品生意化逆境

　　安序源的居品管线涵盖一款微阵列芯片分析仪、两款EL-NGS基因测序仪以及多种配套检测试剂盒。可是，箝制现在，其生意化阐发冉冉。中枢居品微阵列芯片分析仪AxiLonaEL-100虽已于2025年3月完成临床试验，并在4月获取江苏省药监局第二类医疗器械注册证，成为公司现在独逐一款生意化居品，但从市集反馈来看，该居品对荧光微阵列检测技巧并未酿成赫然的替代作用。世界高通量基因测序仪器及耗材市集呈现高度荟萃态势，2023年，前五大市集参与者合共占据96.2%的市集份额，仅Illumina一家就独占72.1%。在这么的市集方法下，安序源的居品思要在竞争强烈的市集等分得一杯羹，难度可思而知。举例，其另一谬误居品AxiLonaAXP-100，2021年推出原型机，2023年推出科研版块，但于今尚未进入临床阶段，距离大畛域生意化仍需时日。而AxiLonaAXP-1000仍处于策划阶段，瞻望2026年下半年才能完成策划。漫长的居品研发和生意化周期，使得公司在短期内难以好意思满大畛域营收，规划压力浩繁。

　　（二）市集竞争强烈

　　安序源所处的分子检测行业竞争特别强烈。在非测序分子检测仪器及耗材市集，主要参与者包括bioMérieux、Bio-RadLaboratories、DanaherCorporation、QiagenN.V．及RocheDiagnostics等公司，这些企业凭借庸碌的居品组合、握续立异才智及世界分销聚集守护着刚劲的竞争上风。在高通量基因测序畛域，更是被少数跨国生物科技公司主导。中国市蚁合，华大基因、贝瑞基因等也占据一定份额，箝制2025年5月，国度药监局相当场所对应机构已批准由23家市集参与者坐褥的36款高通量基因测序仪器。安序源虽以电化学技巧行为相反化竞争点，但面对巨头们老练的品牌、完善的渠谈和高度的客户黏性，其市集拓展之路贫乏重重。从市集份额来看，2024年安序源48万好意思元的收入，与Illumina的43.72亿好意思元比较，险些是一丈差九尺。新进入者不仅要面对巨头们在技巧、品牌、渠谈等方面的全观念压制，还需勤苦变调客户的使用俗例和市集理解，这对安序源的市集开拓才智提倡了极高的条目。

　　二、财务景况挑战

　　（一）握续归天与高欠债率

　　财务数据清楚，安序源的财务景况扼制乐不雅。2023年和2024年，公司营收计算仅48万好意思元（约345万元），可是计算归天却高达4632万好意思元（约3.3亿元），平均下来每天亏掉6.3万好意思元（约46万元）。箝制2024年底，公司欠债净额5827万好意思元，钞票欠债率飙升至229%，流动比率仅为0.4。这意味着公司的欠债水平远远朝上其钞票承载才智，短期偿债压力浩繁。从现款流量来看，2024年公司规划活动现款流量净额为-1.5亿好意思元，投资现款流量净额为42.2万好意思元，筹资活动现款流量净额为-260万好意思元。握续的规划现款净流出，反应出公司刻下业务造血才智不及，主要依靠外部融资来守护运营。若按2024年1.5亿好意思元的规划现款流净挥霍速率计算，公司现存的现款储备恐难以相沿太久。

　　（二）烧钱的研发与行政开支

　　安序源烧钱的大头在于研发与行政开支。2024年尽管研发开支从1530万好意思元降至1140万好意思元，但行政开支仍高达650万好意思元。公司也坦言，现在生意化才智尚未得到考据，将来增长严重依赖在研居品的收效上市。可是，生命科学畛域居品从研发策划到临床试验，再到监管注册以及终末的生意变现，是一个漫长的经过。以AxiLonaAXP-100居品为例，2021年推出原型机，2023年推出科研版块，到2025年4月招股书败露时，仍未进入临床试验阶段。在这个经过中，需要握续插足大批资金用于研发、临床试验、开导购置等。况且，由于公司营收简单，难以遮盖崇高的开支，导致归天不停扩大，进一步加剧了财务职守，使得公司在资金链上永远处于紧绷状态。

　　三、高管团队挑战

　　（一）技巧生意化教养不及

　　安序源的创办东谈主兼首席推论官Tian博士是顶尖科学家，在生物科技与半导体交融方面领有逾20年教养；创办东谈主兼首席运营官Ivanov博士在半导体及科技行业领有逾30年教养。公司研发团队实力较强，81名成员中60%握有博士或硕士学位。可是，擅长技巧研发并不等同于擅长技巧生意化。从公司的规划事迹来看，在技巧生意化方面，高管团队似乎面对着较大挑战。公司成立多年，于今营收畛域极小，主要居品仍未好意思满大畛域生意化，这能够反应出高管团队在将技巧悠扬为市集竞争力、好意思满生意变现方面缺少灵验的策略和教养。在竞争强烈的市集环境下，仅有技巧上风是远远不够的，如何将技巧收效推向市集，恬逸客户需求，好意思满盈利，是对高管团队生意运营才智的紧要进修。

　　（二）决议与市集适合性存疑

　　公司在发展计策和决议方面，也存在一些值得存眷的问题。举例，在居品研发程度上，部分谬误居品如AxiLonaAXP-100和AxiLonaAXP-1000的研发周期较长，未能实时跟上市集的节拍。在市集竞争如斯强烈的情况下，居品的延伸上市可能导致公司错失市集机遇，被竞争敌手霸占先机。此外，面对行业巨头的竞争，公司在市集定位、营销策略等方面的决议是否精确灵验，也有待市集的查考。要是高管团队弗成实时字据市集变化调整计策决议，提高公司的市集适合性，公司在上市背面对的规划风险将会进一步加大。

　　安序源赴港上市之路布满遏制，公司规划、财务景况以及高管团队等方面的挑战互相交汇。若思在成本市集和市集竞争中获取收效，安序源需要尽快找到处置这些问题的灵验方法，栽种自己实力，赢得投资者和市集的信任。

声明：本文由AI大模子生成。市集有风险，投资需严慎

处事裁剪：AI不雅察员