起首：华尔街见闻

野村觉得，跟着好意思国对外欠债大幅攀升，好意思元财富的安全性被质疑，异邦投资者可能会要求更高的答复率，从而将推高好意思国的利率。永久来看，好意思国长债收益率上行的风险似乎忘形元大幅贬值的风险高得多。

“川普2.0”会谋害好意思元霸权吗？野村觉得，不大可能，反而是好意思债可能“有点危机”。

跟着特朗普回来，阛阓追忆其“好意思国优先”战略可能进一步减弱好意思元算作人人储备货币的地位，激发了“当代特里芬逆境”的加重。

这一艰苦的中枢在于，好意思国需要同期幽闲人人对安全好意思元财富日益增长的需求，并保证这些财富的永远安全性。

野村在13日发布的研报中觉得，而跟着好意思国对外欠债大幅攀升，好意思元财富的安全性被质疑，异邦投资者可能会要求更高的答复率，从而将推高好意思国的利率。

野村示意，永久来看，好意思国长债收益率上行的风险似乎忘形元大幅贬值的风险要高得多，尽管后者也弗成透顶排斥。

好意思元的“过度特权”与特里芬艰苦

野村指出，好意思元算作人人储备货币，使得好意思国享有“过度特权”。人人对好意思元安全财富的巨大需求，使好意思国不错以低资本借款，并从中获益。

但这一特权也伴跟着挑战，即“特里芬逆境”。

“特里芬逆境”（Triffin Dilemma），又称特里芬艰苦，是由比利时-好意思国经济学家罗伯特·特里芬在1960年建议的一个经济表面。

这一表面形色了外舶来品币体系中存在的内在矛盾，具体是指，当一个国度的货币被粗拙地算作外洋储备货币时，该国需要不休增多货币供应以幽闲人人需求，但这又可能导致该国货币的贬值和信任危机。

特里芬指出，这种矛盾最终会导致货币体系的崩溃。

而野村的敷陈清晰，自2008年人人金融危机以来，好意思国的对外投资欠债飞速增多。到2024年第二季度，好意思国的外部欠债已从危机初期的9.5万亿好意思元增长至30.9万亿好意思元，逾越了GDP的106%。

野村分析觉得，这一增长中约有一半来自外资新增投资，而另一半则是好意思国财富阛阓价钱上升所带来的估值晋升。

“川普2.0”的民粹战略：对好意思元霸权的要挟

野村的商讨畸形指出，特朗普连任后，他的“好意思国优先”战略可能会导致更大的财政赤字和更高的通胀压力，进一步拉大好意思国的外部欠债水平。

特朗普的战略包括对外资增多关税、截止外侨、加大财政支拨，这些民粹主见战略可能加重好意思国经济里面的招架衡，使好意思元财富的劝诱力下落。

尽管好意思元照旧人人储备货币，但其地位将会受到一定减弱。

野村分析，尽管好意思元在人人外汇储备中的占比仍高达58%，但人人投资者对好意思元的信心已有所动摇，尤其是连年来好意思债阛阓的招架稳证实，让一些外资机构运行祥和更高的风险溢价需求。

好意思债收益率上升风险更大

野村瞻望，在改日几年内，好意思国永远国债收益率上升的风险要大于好意思元贬值的风险。

这是因为，尽管外资可能会提高对好意思元财富的风险溢价，但由于好意思国依然具备强劲的经济和军事上风，好意思元算作储备货币的地位仍然难以被取代。

而好意思联储领有孤苦性意味着，即使特朗普践诺的战略导致通胀上升，好意思联储仍有才气通过加息戒指通胀，并守护好意思元财富的劝诱力。

此外，诚然欧元等曾被视为潜在的人人储备货币替代，但它们在流动性、透明度等方面存在不及，难以撼动好意思元的人人霸权地位。

当今，外洋上尚未出现一个具备总共条件的好意思元替代货币，这也使得好意思元的主导地位在短期内不会发生颠覆性编削。

野村的论断是，当今大边界抛售好意思元财富的可能性较小，因此，改日几年，好意思国长债收益率上行的风险似乎忘形元大幅贬值的风险要高得多，尽管后者也弗成透顶排斥。

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株连剪辑：郭明煜